兴证战略张启尧团队研报指出，从产业链详细细分方向看，25Q1自动公募首要减仓以芯片存储和网络通讯硬件为代表的AI上游算力环节，关于中游算法技能、软件服务以及下流端侧、使用均有不同程度的加仓。

  25Q1自动公募首要加仓电子和轿车、机械、传媒、核算机等AI+职业，对通讯则大幅减仓。25Q1自动偏股型基金对轿车、电子、机械、传媒、核算机的装备占比别离是7.81%、18.8%、4.5%、1.36%、3.15%，别离较24Q4加仓1.53pct、0.9pct、0.72pct、0.45pct、0.26pct，对通讯的装备份额则大幅减仓1.58pct至2.91%。

  TMT内部看，自动公募对电子的装备份额再创新高，对核算机、传媒为代表的AI中下业仍处于低配，减仓后关于通讯已转为大幅低配。25Q1自动公募对电子、通讯、核算机、传媒的装备占比别离是18.8%、2.91%、3.15%、1.36%，别离坐落2010年以来100%、76.6%、18.3%、40%分位数；相关于市值占比的超配占比别离是9.51%、-1.45%、-1.4%、-0.2%，别离坐落2010年以来100%、5%、3.3%、43.3%分位数。

  从产业链详细细分方向看，25Q1自动公募首要减仓以芯片存储和网络通讯硬件为代表的AI上游算力环节，关于中游算法技能、软件服务以及下流端侧、使用均有不同程度的加仓，详细来看：

  上游算力硬件：大都细分方向遭减配，持仓份额全体仍偏高。25Q1未遭减仓的细分方向有：网络通讯硬件（射频原件、光纤光缆）、芯片存储（HBM、液冷服务器），25Q1减仓较多的细分方向有：网络通讯硬件（光模块、PCB）、芯片存储（IDC、GPU）。

  中游算法技能、软件服务：大都细分方向迎来加仓，软件加仓更多，软件服务持仓仍处于前史低位。25Q1加仓较多的细分方向有：算法与技能（AIAgent、物联网）、软件（工控体系、职业使用软件）、服务（SASS、语料库），25Q1减仓较多的细分方向有：AIGC、操作体系、边际核算。

  下流端侧、使用：大都细分方向迎来加仓，使用加仓更多。当时持仓份额分解，偏硬件的AI端侧较高，偏软件的AI使用较低。25Q1加仓较多的细分方向有：AI端侧（人形机器人、虚拟现实）、AI使用（无人驾驶、智能交通、游戏），25Q1减仓较多的细分方向有：智能家居、AIPC、AI手机。